O banco estima um valuation entre R$ 2,2 bilhões e R$ 3,8 bilhões para o ativo, considerando indicadores da Totvs e Linx, valor de mercado e soluções de varejo, abaixo dos R$ 6,7 bilhões pagos pela Stone em 2020, valor justo para oportunidades de vendas.
A Stone, empresa brasileira de pagamentos, está em processo de aquisição de uma nova empresa, mas antes disso, ela está buscando um comprador para a Linx, empresa de softwares de gestão especializada no varejo. A aquisição da Linx pela Stone ocorreu em 2020, por um valor de R$ 6,7 bilhões.
Para encontrar um comprador adequado, a Stone contratou os bancos de investimento Morgan Stanley e J.P. Morgan. Essa investida visa encontrar um comprador que possa adquirir a Linx e continuar a desenvolver seus softwares de gestão. A compra da Linx pela Stone foi uma das maiores aquisições da empresa em 2020, e agora ela busca um novo dono para a empresa. A aquisição da Linx foi um passo importante para a Stone, e agora ela busca um novo capítulo para a empresa. A busca por um comprador é um processo complexo e exige uma análise cuidadosa.
Aquisição da Linx: Análise do Itaú BBA
Com o ativo da Linx disponível para compra, os rumores têm apontado para uma possível investida da Totvs, empresa brasileira que disputou e perdeu a disputa pela Linx há quatro anos. O Itaú BBA tem sido testemunha das especulações em torno de uma possível aquisição da Linx pela Totvs nas últimas semanas. Diante desse burburinho crescente, o banco divulgou um extenso relatório analisando os efeitos de uma eventual aquisição da Linx pela empresa.
Acreditamos que a Totvs é a principal compradora potencial do ativo, pois a aquisição fortaleceria o seu portfólio de soluções de varejo, escreveram os analistas Thiago Kaupulskis e Maria Clara Infantozzi. Eles afirmam que o fraco momento operacional da Linx justificaria um desconto material para a Totvs. A dupla ressalta que, embora tenha mostrado interesse no ativo, a Totvs fez a ressalva sobre o valuation do ativo. Além disso, a Linx tem mostrado tendências de crescimento ‘decepcionantes’ dentro da Stone, já que desbloquear as oportunidades de vendas cruzadas provou ser mais desafiador do que o esperado.
Valor de Mercado e Valuation
Para estimar o valuation atual do ativo e o tamanho desse ‘desconto’, o banco parte de uma análise sobre o valor de mercado da Totvs em relação a 38 empresas de software listadas nos Estados Unidos. O banco conclui que a Totvs está sendo negociada com um desconto de 44% em relação ao seu múltiplo justo, de 26 vezes seu EV/Ebit para 2025 em comparação com a média das companhias incluídas nessa amostra. E, a partir dessa análise e de indicadores da Linx, traça dois possíveis cenários numa aquisição.
No primeiro cenário, o banco sugere um valuation de R$ 3,8 bilhões. Já numa segunda perspectiva, os analistas indicam que a Linx deve ser avaliada em cerca de R$ 2 bilhões, levando-se em conta o desconto de 44% da Totvs em relação aos seus pares de tecnologia nos Estados Unidos. Acreditamos que a Linx deve ser avaliada entre R$ 2,2 bilhões e R$ 3,8 bilhões para que um possível acordo com a Totvs se concretize, afirmam os analistas.
Complementaridade e Oportunidades de Vendas Cruzadas
Já em relação à complementaridade embutida na transação, o Itaú BBA ressalta que a presença da Linx no varejo, em particular, em farmácias, postos de gasolina e no setor de moda, seria um encaixe perfeito para a Totvs no varejo, mais focada em revendedores, supermercados e eletrônicos. Existem oportunidades significativas de vendas cruzadas, visto que a Totvs pode usar sua rede robusta de distribuição para comercializar as soluções da Linx. Além disso, a expertise da Linx pode expandir o alcance das soluções mais amplas de ERP e produtividade da Totvs, observa o banco.
Os analistas fazem a ressalva, no entanto, que notícias recentes dão conta da possibilidade da venda parcial da operação da Linx, o que poderia limitar o potencial de valorização das sinergias em uma aquisição pela Totvs.
Fonte: @ NEO FEED
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