Aqui vai a variação concisa da descrição original: O quinto artigo sobre Valuation explica como calcular valor investindo em estrutura de capital descontando fluxos de caixa gerados e de caixa.
O WACC, por vezes referido como “custo médio ponderado de capital”, é uma ferramenta de grande relevância em diversas análises. No entanto, é comum encontrar inconsistências teóricas-conceituais ao seu uso.
É fundamental entender que o WACC representa a taxa de retorno que uma empresa deve alcançar para atrair investimentos. Nesse contexto, o WACC é um fator crítico na determinação do custo. Para calcular o WACC, é preciso considerar a composição do seu capital (capital de custo e capital de capital), o que o torna um custo médio ponderado relevante para análises financeiras. Além disso, o WACC é uma medida essencial para avaliar a viabilidade de investimentos, permitindo que empresas comparem suas opções e tomem decisões informadas.
Desafios na Avaliação com WACC
A utilização da metodologia de fluxos de caixa descontados via WACC na avaliação de empresas pode levar a erros comuns, conforme verificado em relatórios de avaliação do mercado.
1) Suposição de 100% de Capital de Acionistas
O WACC, quando utilizado como taxa de desconto, pressupõe que os fluxos de caixa gerados pelos ativos sejam considerados após todas as despesas, incluindo impostos, e que os ativos sejam financiados por 100% de ações, ou seja, sem dívidas. O ajuste na estrutura de capital se dá pelo ajuste na taxa de desconto (WACC), considerando-se o benefício fiscal.
2) Estrutura de Capital Constante
A premissa fundamental do WACC tradicional é que a estrutura de capital da empresa (razão entre dívida e patrimônio líquido) se manterá constante. A maioria dos relatórios de avaliação sequer comenta essa premissa, e um bom relatório deve argumentar em prol dessa premissa.
3) Erros na Aplicação do WACC
Há casos comuns no mercado em que a fórmula tradicional do WACC não funciona e precisa ser ajustada. Os exemplos incluem empresas com ações preferenciais, companhias que remuneram seus acionistas com juros sobre capital próprio e aplicação da perpetuidade com taxa de crescimento.
Consequências dos Erros
Os erros comuns na aplicação do WACC podem levar a resultados inexatos e inflacionados de valor de empresa. A falta de consideração do benefício fiscal e a estrutura de capital constante podem distorcer a avaliação, enquanto a utilização de fórmulas ajustadas é necessária para casos específicos.
Importância da Avaliação Correta
A avaliação correta da empresa é fundamental para investidores e gestores de empresas. A utilização do WACC de maneira correta e ajustada é essencial para obter uma avaliação precisa e confiável da empresa.
Fonte: @ Valor Invest Globo
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